安全炒股股票配资门户全文|美团Q2业绩会实录：坚决反行业内卷

　　美团（HKEX：3690）今日发布了截至6月30日的2025年第二季度财报：营收为918亿元，同比增长11.7%。净利润为3.653亿元安全炒股股票配资门户，而2024年同期为114亿元；调整后的净利润为15亿元，而2024年同期为136亿元。

　　详见：美团第二季度营收918亿元经调净利润15亿元

　　财报发布后，美团董事长兼CEO王兴、高级副总裁兼CFO陈少晖参加了随后举行的分析师电话会议，对财报进行了解读。

　　以下为电话会议问答环节实录：

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：我的问题有关行业竞争。目前我们看到，竞争对手持续为用户提供高额补贴。能否请管理层与我们详细谈一谈，对此美团有哪些应对策略？目前来看策略的有效性如何？当前的行业竞争是否已经影响了公司的市场份额？管理层如何看待当前“价格战”对行业演化带来的影响？

　　王兴：在正式回答你的问题之前，有一个观点需要明确：美团坚决反对行业内卷。相关的监管部门也已经明确表示，他们并不希望看到行业内卷。话虽如此，如果竞争持续下去，甚至变得更加激烈的话，我们也将竭尽全力捍卫我们的市场地位。

　　这并非美团第一次面临如此激烈的行业竞争。在过去的许多年里，我们一直都是在竞争中成长，可以说是竞争塑造了我们行业领先的地位。通过不断创新，美团始终保持着行业领先。因此，在我看来，归根结底，即时零售作为零售模式的一种，如果想要取得成功，我们就必须关注其中最基本的环节与因素，包括但不限于产品选择、价格、服务，或者更具体一些，交付。为此，美团始终专注于那些正确、有意义的工作。我们会确保平台拥有不断拓展的最佳产品选择、确保能够快速可靠地实现交付、确保平台始终保持实惠的价格。其实我们的工作没那么花哨，美团做的始终都是关注最基本的环节与因素。

　　对于那些长期关注我们的投资者而言，大家可以把记忆拉回2018年美团IPO期间。我记得当时我们向大家展示了我们的发展路线图。那时候，我们的日均订单量低于2000万单。我记得我们设定了一个目标：到2025年实现每天1亿单；每单盈利1元人民币。这是我们在七年前设下的目标。在过去的一、两年里，在相当多的季度中，我们已经通过实践证明每天每单盈利1元人民币的目标是能够实现且合理的。如此计算的话，我们每单的利润率大约是3%。如果平均订单价值是30元人民币的话，1元人民币的利润也就是3%左右。在我看来，这是一个合理的长期利润率。

　　虽然目前竞争非常激烈，但在刚刚过去的这个季度，我们不仅达到了1亿的日订单量，甚至实现了大幅超越，日订单量达到了1.5亿；每单1元人民币利润的目标在本季度暂未实现。我认为，目前我们已经在不同的阶段分别实现了上述两个目标，想要同时实现这两个目标可能还需要几年的努力，我们还需要一些时间。

　　但总的来说，我认为美团始终走在正确的道路上。无论市场竞争如何，我们都会专注自身、专注做正确的事情，撇开浮云、回归本质——为用户提供更好的产品选择、确保实现快速可靠地交付、确保平台始终提供实惠的价格。这也是美团一直以来的经营方式。我们也相信，这能帮助我们扩大市场、提升销量，从长期来看提升单位经济效益，为消费者、商家和外卖员带来更高、更多的价值。我们的计划即是如此。因此，我认为短期的价格战不会对我们造成太大影响。

　　高盛分析师Ronald Keung：能否请管理层与我们分享一下，在当前如此激烈的竞争环境下，美团有哪些核心优势能够帮助其保持行业竞争力？管理层对外卖行业的长期潜在市场（TAM）有哪些新洞见？美团的中长期订单量、总交易额（GTV）和市场份额增长目标分别是什么？考虑当前的行业竞争，管理层如何量化其对短期利润、中长期利润复苏轨迹的影响？

　　陈少晖：关于你的第一个问题，即美团的竞争优势。第一个是竞争优势。前面王兴也提到，我们的竞争优势始终建立在专注做正确的事情上。我们专注于美团商业模式中最基础的部分，即为消费者提供所需的价值。在行业发展的早期我们就已经认识到，美团的业务本质上是零售业的一部分。因此，我们需要为用户提供优质的产品、优质的服务和合理的价格。

　　在产品方面，我们努力吸引商家加入平台，对他们的运营流程进行数字化改造，帮助他们建立在线运营的能力；我们还投入巨资，打造标准化、大规模的城际配送网络，持续提升配送效率；此外，我们也非常重视供应侧的创新和整个生态系统的效率，以便持续为消费者提供优惠的价格。通过提升多元化的服务和多元化的供应，我们积累了庞大的高质量用户群，用户参与度也在不断提高。我们看到，平台的老用户和现有用户群体都持续展现出强劲的吸引力——他们使用美团平台的时间越长，用户忠诚度就越高。另外，我们在“用户-商家-骑手”飞轮上的竞争模式以及运营效率也体现出美团十多年来的持续投入和持续加速。我们的团队在过去的各种挑战中也展现出了强大的执行力。

　　如今，我们的优质经营模式正在持续增强跨业务之间的协同效应。我们还将继续投资行业生态系统、巩固长期业务模式，推动行业高质量增长。而上述这一切工作都是为了帮助平台获得竞争优势。

　　关于你的第二个问题，即外卖行业的潜在市场规模。在过去几个季度里，我们始终强调，外卖现已成为消费者日常生活乃至整个餐饮服务行业中不可或缺的一部分。我们非常确信，“点外卖”将成为新一代消费者的生活方式之一。因此，可以说外卖业务拥有非常明显的长期增长潜力。

　　前面王兴也提到，我们很早就设定了“日均订单量1亿”的长期目标。当然，当前激烈的行业竞争可能会加速订单量的增长。我们已经看到，“1亿订单量”不再是一个长期目标，而是一个可以实现的日均订单量。但与此同时，我们也观察到了竞争过程中平均客单价（AOB）的波动。因此，我们认为，重要的不仅仅是订单量，长期的高质量订单对我们而言更有意义。虽然目前行业竞争持续加剧，但我们相信，当竞争逐渐趋于正常时，消费者和商家最终会选择货源最丰富、服务质量最好、运营效率最高的平台。美团将始终致力于打造健康的生态系统，我们对自身的长期GTV处于行业领先地位充满信心。

　　您的最后一个问题问到了竞争对财务表现的影响。我们非常确信，美团仍然保持着绝对的、行业领先的运营效率。从目前的数据来看，相比行业其他竞争对手，我们的单位经济效益优势明显。在竞争期间，由于竞争加剧，我们与其他竞争对手之间的单位经济效益差距进一步扩大。

　　但是，我们预计在第三季度业务将有一定程度的亏损。这背后的主要原因是战略投资。这部分投资将用于保证平台价格、竞争优势和行业领先的配送服务能力。此外，上述投资还将用于市场营销，以增强我们的品牌知名度。当然，我们将对该笔投资进行动态调整。从长远来看，我们仍然非常有信心美团业务的单位经济效益将会回升，并逐渐回归到合理水平。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu：我的问题有关美团即时零售。随着越来越多电商企业入局即时零售、加大投资，管理层认为美团在当前的行业竞争中有哪些独特的竞争优势？近期的品类扩张取得了哪些进展？考虑到当前的行业竞争格局，管理层对即时零售业务的长期潜在市场和盈利潜力是否都有了新的看法？美团闪购业务的中长期增长目标和盈利目标分别是什么？

　　王兴：正如我前面才提到的，想要在即时零售领域取得成功，我们必须回归本源，专注做正确的事情。而在这其中，最重要的三件事是：产品品类、配送网络和产品价格。

　　因为美团起步较早且拥有最大的配送网络，我可以自信地说，在即时零售领域，我们的产品品类选择是最丰富的。此外，由于我们从事的是高度本地化的业务，而不仅仅是统一的全国性供应，我们必须确保每个区域都有充足的货源。我们从2018年就开始做这项工作了，可以说美团是当前行业里产品选择最丰富的平台。除此以外，我们还拥有行业最大的配送网络。我们的配送网络不仅是建立在即时零售业务的基础上，同时也建立在餐厅配送的基础上。因此，我们拥有相当大的配送规模和密度。也正因如此，我们能够为用户提供快速、可靠的配送服务。另外，我们还在基础设施建设方面投入了大量资金，包括IT系统和营销工具等等，以帮助卖家简化运营流程，确保我们能始终提供最实惠的价格。这是我们工作中最重要的三件事。

　　与餐厅外卖相比，我认为目前的即时零售行业仍处于市场渗透的早期阶段。在第二季度，我们也确实看到越来越多的电商企业加大了对这一领域的投资。因此，我认为该领域仍有一定的增长潜力。与外卖业务类似，我们相信只有通过提供稳定、高质量的服务和更优质的供应，即时零售能够真正得到发展，逐渐成为越来越多用户的消费习惯。这也将促进整个行业的发展，为零售行业创造真正的增量价值。

　　截至目前，我们已经在全国范围内积累了超过100万家零售商。正因如此，我们能够为消费者提供几乎所有线下零售品类的商品。为了进一步扩大供应，我们还推出了许多新的供应模式。其中最重要的一项就是“美团闪购”。我还记得多年前，我们曾尝试与现有供应商合作，但由于各种原因，效果并不理想。因此，那时候我们就决定要与新的供应模式共同发展。多年来，“美团闪购”不断发展，充分利用了我们多年来积累的行业经验和数据。如今，“美团闪购”已经赋能了数以万计的快消品类，有效地解决了传统供应链中未被满足的消费者需求。这种创新模式正在迅速渗透，不仅渗透到一线城市，也渗透到低线市场。值得一提的是，我们观察到“美团闪购”在低线市场的表现会更好：因为在“美团闪购”进入低线市场之前，这些市场的供应量是远低于一线城市的。

　　在此过程中，我们还与品牌商深化合作，探索线下库存，并根据即时零售渠道进行渠道定制。在这个过程中，我们需要不断深入探索。换句话说，我们不会只是用新的渠道去为用户提供现有的产品库存，而是必须将产品带到特定的渠道。此外，除了扩大供应之外，我们还提升了供应质量，扩展了各种用例、提升了用户体验。

　　举例来说，用户时常需要购买药品。我们不仅与众多药店进行合作，还推出了一项新服务，即“24小时药店”，因为你永远不知道在什么时候会需要哪些药品。“24小时药店”上线以来非常受用户欢迎，它能够充分满足用户的夜间消费需求。另一个品类——鲜花也同样如此。我们创立了自有品牌“有花漾”，定位高端花材，可以满足用户的高端送礼需求。这也是鲜花领域非常重要的子品类之一。

　　以上这些案例都说明了线下零售或传统电商尚未开发的增量市场机会。与此同时，我们也着重提升服务体验。例如，在美团，用户不仅可以买到啤酒，甚至还可以买到冰镇啤酒。买啤酒的时候你肯定不希望配送到家的啤酒不够凉，对吧？因此，为了能为用户提供冰镇啤酒，我们推出了“歪马送酒”服务，确保用户能以最快速度拿到冰镇啤酒，为用户带来更好的体验。而对于果切等生鲜食品品类，为了保证产品的新鲜度，我们同样付出了很多努力，并为多个品类提供“7天退换货”服务。

　　通过不断发展的即时供应生态系统、稳定的配送网络和不断提升的消费者体验，我们赢得了强大的消费者心智，所有商品在30分钟内即可送达用户家门口。“即时零售”正在逐渐成为一种生活方式、一种消费习惯。我们观察到，许多的美团闪购用户是从我们的外卖业务转化而来。大多数用户都拥有强大的消费能力和较高的忠诚度，他们也非常依赖这种便捷、可靠的生活方式。对于我们的核心用户，我们将不断优化用户体验、扩大品类供给、推出会员福利来提高购买频率。

　　总而言之，我们非常有信心在行业竞争逐渐趋于合理化的背景下，美团将凭借最丰富的货源和最可靠的服务，最终占据更大的市场份额。

　　还有一件值得一提的事。在刚刚过去的第二季度，美团迎来了历史上首个“618大促”。这是我们首次入局电商领域。长期以来，美团一直在拓展传统的电商品类，例如3C电子、日用品、服饰等等。通过此次“618”营销活动，我们进一步提升了美团即时零售的消费者心智。举例来说，活动期间，美团平台上白酒品类的GTV增长了10倍以上，平均配送时间为28分钟；“大家电”品类的GTV增长了11倍以上；早教玩具品类的GTV增长了3倍以上。另外，我们的会员也展现出了强大的购买力。在“618”活动期间，美团会员的平均消费额是其他用户的3倍。得益于我们高价值的会员优惠券，我们在低线市场的增长势头更加强劲，同比增长超过50%。

　　展望未来，我们将继续打造差异化产品、拓展产品品类，同时深化供应链创新。其他行业竞争者的持续投资也将有助于加速整个行业的长期渗透。我相信，即时零售市场的增长潜力会比大多数人最初想象的要大得多。但是，需要明确的是，目前的低价需求是受到短期高额补贴的刺激。它们只能暂时取代现有的线下商家及传统电商。在我看来，这并不是创造真正价值的最佳方式。我认为，增量需求不仅需要补贴，更需要持续的供给侧培育。因此，我们将保持耐心，持续强化自身的核心能力。

　　总的来看，我们对“美团闪购”等即时零售业务未来几年的增长很有信心。我们相信，在市场扩张的过程中，我们能够捕捉到更多的增量需求。

　　至于你提到的盈利能力。“美团闪购”在过去已实现连续几个季度盈利。但由于目前我们正处于一个全新的增长阶段，因此短期来看，我们将优先考虑业务增长而非盈利。我们将继续投入，巩固消费者对品牌的认知度，确保稳定的用户体验，进而保持自身的市场领先地位。当然，我们的长期利润目标保持不变。随着补贴的减少，我认为“美团闪购”业务的盈利能力将逐渐回归合理水平。

　　总而言之，我们观察到上季度有大量资金涌入行业，我们预计未来几个季度也还会有更多资金投入。我们对未来还是充满兴奋与期待的。

　　瑞银集团分析师Kenneth Fong：我的问题有关美团的到店业务。请问管理层，目前最新的竞争格局如何？能否请管理层为我们详细介绍一下到店餐饮和服务零售方面的最新进展？此外，自“美团会员”推出以来，管理层有哪些积极的进展可以分享吗？比如像交叉销售业务等等。

　　陈少晖：到店业务竞争格局方面。我们始终专注于业务的长期健康发展。美团在商业模式和运营策略上与竞争对手截然不同，我们在品类组合、商家生态系统和运营效率等方面都拥有独特的优势。

　　近年来，随着到店业务和服务需求的不断增长，我们扩大了优质低价产品的覆盖范围、优化了补贴策略、提升了消费者心智。为了帮助零售商户提升线上运营能力、加强获客能力，我们扩展了人工智能业务助手的场景覆盖范围，努力覆盖从简单的日常任务到复杂的运营环节等各个阶段，帮助商家降低成本、提高效率。在低线市场，我们加强了自身的营销能力，有针对性地推出了团购产品。因此，我们看到，我们在低线市场的交易用户和GTV均实现了快速增长。

　　目前，全行业的补贴水平相对稳定。商家在营销中越来越注重日常运营的投资回报率（ROI）；我们品类的竞争也保持稳定。我们有信心进一步巩固美团在到店业务领域的优势。

　　美团会员方面，我们也在持续取得积极进展。目前，我们已推出涵盖外卖、到店餐饮、服务、零售、酒店及旅游、美团闪购、医疗健康、共享单车等多个领域的会员权益，并在逐步完善会员权益体系，推动会员数的持续增长和会员参与度的提升。第二季度，美团会员净升级人数达1000万，其中黑金会员、黑钻会员升级比例更高，推动订单量和GTV的快速增长。

　　此外，我们还致力于将美团会员打造为一项面向本地服务的全域计划。通过与外部商家合作，我们将为我们的会员提供更多优质权益，同时让商家能够精准触达目标客户。举例来说，目前我们已与万豪旅享家携手推出了联合会员计划。未来，我们也将推出更多联合会员权益，扩大美团生态系统的覆盖范围。

　　中信证券分析师Ya Jiang：我的问题有关美团的新业务板块。我们看到美团最近宣布大幅关停美团优选业务，加速小象超市的扩张。此外，我们注意到美团计划通过“快乐猴”探索线下硬折扣经营模式。能否请管理层与我们分享一下这些策略调整背后的原因？探索硬折扣超市项目背后管理层有哪些主要考量？随着美团优选规模的缩减，管理层在食品杂货零售方面的资金投入还有哪些？另外，管理层对小象超市未来两到三年的增长预期如何？我们该如何看待小象超市的长期盈利潜力？

　　王兴：正如我在前面问题中提到的，为了进一步发展即时零售业务，在我看来，瞄准不同的品类至关重要。食品杂货确实是最重要的品类之一，因为食品杂货的潜在规模很大，它也真正符合美团“帮大家吃得更好、生活更好”的使命。

　　自2018年以来，我们一直在通过不同业态在食品杂货领域开展业务、进行投资。截至上个季度，如您在问题中提到的，我们最新进展是大幅叫停了美团优选业务；与此同时，我们加快了小象超市的扩张。此外，我们还计划探索更多不同的业态。

　　首先，小象超市方面。我可以非常自信地说，小象超市的发展非常迅速。我相信美团是最大的在线食品杂货运营商之一，在行业中排名前二，而且增长速度最快。因此，我认为我们处于非常有利的位置，能够为用户提供最好的线上食品杂货产品。我们手握供应源头，并且可以不断迭代、改进我们的产品选择。我们在生鲜食品方面的供应尤其强大。未来，我们计划持续加大对小象超市的投资。

　　实际上，很多朋友都告诉我，除了美团外卖，小象超市是他们最常依赖的美团业务之一。多年来，我们逐渐意识到小象超市或许可以覆盖到更多城市，远超我们最初的预期。如今，我们已经拥有近1000家小象超市、覆盖20个城市。在缩减美团优选业务后，我们将有更多资源投入到小象超市的扩张中。未来，我们计划将小象超市覆盖到所有一、二线城市。我们预计，未来几年小象超市的增长速度将超过整个行业的增长速度。

　　就盈利能力而言，我们从未期望杂货业务能够为我们带来巨额盈利。我始终相信，当业务发展到一定规模并能保持良好的整体效率时，届时我们就能够实现低个位数利润率，大约会在3%上下。

　　您问题里还提到了我们的“快乐猴”战略。我始终认为，中国的食品杂货零售市场拥有巨大的增长潜力。目前仍然有很多用户，尤其是在低线城市，更喜欢在实体店购物。因此，我们选择尝试这种全渠道经营模式，不仅包括线上销售，也包括线下零售。您问题中提到的“硬折扣零售”只是一个术语，我们并不会执着于此。我能说的是，我们正在探索一种新的业务模式，希望为用户提供价格极具竞争力的线下购物体验。当然，目前一切都还处于非常早期的阶段，我们目前还没有太多细节可以分享。可能下个季度的时候我们会有更多细节与各位投资者分享。

　　美团始终都在积极尝试，我们会充分考虑各个业务的资本需求。考虑到目前美团优选业务规模的缩减，我们食品杂货部门的整体资本支出将比过去两年大幅减少。因此，我们在这方面很有耐心。我们相信随着业务的精简、优化，我们将更有能力实现长期增长。

　　花旗分析师Alicia Yap：我的问题有关美团的海外业务，即Keeta。除沙特阿拉伯外，Keeta目前已经在卡塔尔上线，并计划在未来几个月进入巴西市场。能否请管理层与我们分享一下Keeta在海外市场的进展以及未来的扩张计划？Keeta相比其他本土外卖配送公司有哪些优势？考虑到公司需要配置资源来应对国内外卖市场的激烈竞争，公司是否考虑调整目前的海外业务扩展与投资节奏？

　　王兴：感谢您对Keeta业务的关注。正如我之前所说，美团有志于成为一家全球公司。我们对国际市场的新机遇持开放态度，但与此同时，我们对扩张的速度并不着急。

　　我们的Keeta业务成立于2023年，至今才两年多一点。但我们已经取得了非常不错的进展。现在，我们在香港已经排名第一。我们在去年九月进入沙特阿拉伯市场，运营时间还不到一年，但目前我们已经是跻身沙特阿拉伯排名前两位的外卖公司。

　　我们之所以能够取得如此快速的进展，在我看来，主要原因还是在于我们专注于做正确的事情，也就是我前面提到的三个基本要素：产品选择、快速可靠的配送网络以及始终如一的实惠价格。由于我们在中国拥有庞大的运营规模，我们已经打造了合适的IT基础设施。因此，在国外市场，我们依然能够重复利用这些基础设施，并根据不同市场的不同需求进行调整。正因如此，我们得以快速实现规模化和高效运营。

　　今年七月，我们将Keeta在沙特阿拉伯市场的业务拓展到了更多城市。目前，我们已经在沙特阿拉伯大约20个城市中开展业务。截至目前，我认为Keeta在沙特阿拉伯的市场扩张已经基本完成。此外，我们还进入了卡塔尔这个新市场。卡塔尔是我们在海湾国家的第二个目的地。卡塔尔虽然人口不多，但其人均GDP位居世界前列。卡塔尔的消费者对服务消费的付费意愿很强，这也为我们未来的外卖业务乃至更广泛的即时零售业务发展奠定了良好的基础。我相信Keeta业务将在沙特阿拉伯和卡塔尔保持增长。

　　巴西市场方面。目前我们仍在进行市场调研，我们派去了一个小团队，未来也计划持续扩大团队规模。我们正在为进入巴西市场做准备。对巴西市场的潜力我们也非常乐观。从GMV（商品交易总额）来看，巴西是全球排名前五的食品市场。但我们也清楚地认识到，一旦入局当地市场，行业竞争会持续很多年。因此，我们并不着急。我们希望在行动前能做好调研、组建好足够优秀的团队，只有这样我们才能真正为消费者、商家和快递员创造新的价值。

　　总而言之，我们对Keeta业务的长期增长潜力非常乐观。我们的计划是十年内实现1000亿美元的GMV。自Keeta在2023年5月于香港成立计算，我们设定的十年目标截止日期是在2033年5月。所以我们并不着急。我们会综合考虑国内外市场的最新情况，既在现有市场取得增长，同时也为进军新市场做好准备。

　　以上即是我们的总体战略。

　　汇丰银行分析师Charlene Liu：我的问题是，从短期来看，在应对外卖和即时零售业务的行业竞争时，管理层是否对总体投入设定了上限？因为目前我们已经看到，公司的核心本地业务利润面临着一定压力。这将如何影响公司未来在海外扩张和食品杂货零售方面的投资预算？另外，能否请管理层概述一下公司的资本配置重点和策略？增加业务投资会否影响股东回报，包括股票回购等？

　　陈少晖：按照我的理解，你的问题主要集中在我们未来如何进行资本配置。

　　与我们前几个季度分享的理念类似，我们在考虑资本配置需求时的关键原则是：如何能获得最佳投资回报率，如何能以最佳方式利用资本并产生长期回报。

　　在国内市场，我们坚信我们的核心业务，包括美团外卖、即时零售以及到店业务，都拥有巨大的增长潜力。这三者也是我们的核心业务。因此，我们将始终优先为这些核心业务投入资源。我们相信它们背后蕴藏着潜力巨大的市场。目前这些业务的发展仍处于早期阶段。虽然不同细分市场的竞争程度不同，但我们相信我们的努力将有助于引导市场、加速市场的增长。因此，我们将始终从长远角度看待我们能否为这一细分市场创造价值。正如我们之前提到的，我们相信我们能为用户提供最佳的产品选择、最佳的服务和最优的价格。只要所做的投资能够帮助我们巩固这些长期能力，我们就会坚定地进行投资。当然，我们不会做不可持续的非理性支出。我们始终认为，在投资的同时关注投资回报率，这点至关重要。

　　考虑到目前激烈的行业竞争，我们预计短期内这种竞争态势将持续。我们预计在第三季度，我们的外卖业务和核心本地业务都将出现一定程度的亏损。同时，我想强调的是，美团在业务增长质量方面的效率一直领先于同行。最近的趋势表明，即便是在竞争加剧的背景下，我们于同业之间的竞争差距仍在进一步扩大。虽然短期内的利润可能会因投资增加而出现波动，但我们预计，一旦行业补贴逐渐恢复到合理水平，我们的核心本地业务也将能产生稳定的现金流。

　　你问题里还提到了对新业务的资源配置，特别是针对食杂零售和Keeta业务。正如前面王兴所说，我们拥有非常明确的长期目标，并对这两个领域的潜力充满信心。与此同时，我们也会以更长远的眼光和耐心来发展这些业务。对于食杂零售业务，我们加快了即时零售业务的增长，例如扩大小象超市的覆盖范围等等。这也将增强我们的整体能力和销售运营模式。当然，我们也意识到覆盖更多城市、建设更多前置仓的复杂性。因此，我们将控制整体节奏，确保高质量增长。

　　Keeta业务方面。正如之前我们提到的，我们会考虑资源的可用性和市场机遇，同时坚信这些投资能够为我们带来高投资回报率。当然，我们也非常清楚海外投资、管理的复杂性。因此，我们会在发展的过程中不断学习、了解当地市场需求和不同的行业动态。

　　总而言之，我们相信食杂零售和Keeta业务都有潜力实现长期、规模化盈利。我们将持续优化运营效率、推动高质量增长。

　　另外，正如我们在前几个季度所提到的，我们仍然认为股票回购是公司目前提升股东回报的最有效方法。与此同时，考虑到我们前面提到的投资机遇，我们计划优先将现金用于核心业务。基于此，我们将继续评估市场形势、抓住有利的市场机会、减少流通股数量，提升股东回报。从长远来看，我们相信公司能够为股东创造长期、稳健的回报。（完）